东吴证券：予以大参林买入评级

　　

东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男,苏丰近期对大参林进行商量并发布了商量论说《2024年三季报点评：批发业务快速增长，门店数目捏续提高》，本论说对大参林给出买入评级，刻下股价为15.94元。

　　大参林(603233)　　投资重点　　事件：公司发布2024三季报，2024年前三季度完满营收197.31亿元（+11.33%，同比，下同），归母净利润8.58亿元（-26.93%），扣非归母净利润8.52亿元（-26.31%）。单Q3季度，完满营收63.86亿元（+11.42%），归母净利润2.01亿元（-21.95%），扣非归母净利润1.94亿元（-21.72%）。　　批发业务快速增长，中西成药需求剖释。2024前三季度，分行业看，公司完满零卖营收163.52亿元（+9.72%），毛利率37.26%（-1.81pp）；批发营收29.52亿元（+25.94%），毛利率10.94%（-0.57pp）。分品类看，公司完满中西成药147.14亿元（+15.48%），毛利率30.41%（-1.62pp），主要原因为中西成药属于必选破钞以及药店的引流品，需求较为剖释，捏续保捏较快的增长趋势；中参药材22.69亿元（+8.97%），毛利率42.24%（-1.12pp）；非药23.20亿元（-4.25%），毛利率42.30%（-3.44pp）。　　门店数目快速提高，捏续提高上风及新入省份市占率。截止2024Q3，公司领有门店16453家，其中直营门店10718家，加盟门店5735家；前三季度公司净增门店2379家，其中新增自建门店841家、并购420家、加盟1570家、关店452家。公司将来将接续深耕上风省份，坚捏直营布局；同期通过加盟等花式提高新入省区的市占率。　　盈利估量与投资评级：筹商本年两广地区破钞环境下行及公司新店爬坡带来部分耗费，咱们将公司2024-2026年归母净利润由13.52/16.89/20.46亿元调治至10.26/11.98/13.84亿元，对应刻下市值的PE估值分歧为18/15/13倍。筹商公司本年关闭及迁址谋划较弱门店，且精良化营销花式，有望助力公司25-26年提利增效，督察“买入”评级。　　风险指示：市集竞争加重的风险，门店彭胀或不足预期的风险，加盟店发展或不足预期的风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，浙商证券司清蕊商量员团队对该股商量较为潜入，近三年估量准确度均值高达80.53%，其估量2024年度包摄净利润为盈利12.01亿，左证现价换算的估量PE为15.18。

最新盈利估量明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；往时90天内机构主张均价为18.52。

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