中邮证券：赐与贝泰妮买入评级

　　

中邮证券有限包袱公司李媛媛近期对贝泰妮进行探究并发布了探究报告《时候用度大幅负担Q3功绩，期待拐点》，本报告对贝泰妮给出买入评级，现时股价为53.6元。

　　贝泰妮(300957)　　事件描摹　　公司公布24年三季报，24年前三季度末端营收40.2亿元，同比+17.1%，归母净利润为4.1亿元，同比-28.4%；其中24Q3末端营收12.1亿元，同比+14.0%，归母净利润为-0.7亿元，上年同时盈利公司Q3功绩低于预期。　　点评　　抖音+悦江投资并表开动Q3收入肃穆增长。公司24Q1/Q2/Q3收入增速划分为27.1%/13.5%/14.0%，Q3在行业低迷环境下公司保抓肃穆增长，主要收成于：1）抖音达播发力带动主品牌线上肃穆增长；2并表悦江投资增厚收入，24Q1-Q3悦江投资旗下ZA和泊好意思末端收入3.8亿元，按旧年统计范围薇诺娜过火他品牌末端收入36.4亿元，较上年同时增长约6.0%。　　毛利率下落，时候用度率提高，净利率下落。公司24年前三季度毛利率为73.7%，同比-2.87pct；24Q3毛利率为76.4%，同比-2.4pct；品牌结构变化&大促等常态化负担毛利率，其中24Q1-Q3悦江投资毛利率为58.4%，按旧年统计范围薇诺娜过火他品牌毛利率为75.3%。24年前三季度销售费率、解决费率、研发费率划分为50.0%8.5%、5.0%，划分同比+3.3pct、+1.3pct、-0.0pct；24Q3销售费率解决费率、研发费率划分为60.4%、13.6%、7.0%，划分同比+12.7pct+4.9pct、+0.2pct，Q3销售用度率及解决用度率大幅提高负担净利率。概述而言，24年前三季度净利率为10.3%，同比-6.6pct；24Q3净利率为-5.7%，同比-17.8pct。　　盈利预测及投资忽视：公司短期濒临流量老本上行压力，期待主品牌在稳重皮肤学范畴地位的基础上推新扩宽天花板。咱们下调公司盈利预测，瞻望24-26年归母净利润划分为7.3亿元/8.7亿元/10.1亿元，对应PE划分为31倍/26倍/22倍，保管“买入”评级。　　风险教唆：　　行业消耗不景气，竞争加重，利润率下落等。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，国泰君安訾猛探究员团队对该股探究较为久了，近三年预测准确度均值为66.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.6亿，左证现价换算的预测PE为29.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增抓评级5家，中性评级1家；往日90天内机构主张均价为56.56。

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