福耀玻璃市值为何能刷新历史新高 功绩与市占率双增长

　　

自2021年2月阛阓调遣以来，仅有少数优质白马股大致再次卓绝前期高位。福耀玻璃等于其中之一。从前年5月低位于今，福耀玻璃股价累计反弹90%，而同时沪深300指数录得-2.5%，大幅跑赢阛阓。福耀玻璃股价逆市爆发主要依靠自己上风，对冲了阛阓大盘的株连，标明其基本面发达及预期精致。

投资存眷的是往常预期。那么，福耀玻璃往常的成长性若何？10月17日，福耀玻璃发布了本年三季报。前三季度，公司营收为283亿元，同比增长18.8%，归母净利润为54.79亿元，同比增长32.79%。扣除汇兑损成仇减少的股权投资收益后，利润总和同比增长49.4%。2019-2020年，受各人汽车阛阓不景气及新冠疫情冲击，福耀玻璃归母利润衔接两年下滑。但跟着新动力汽车在2021年启动大爆发，福耀玻璃功绩重回高速增长，2020Q3至2024Q3时间，归母净利润从17.23亿元增长至54.79亿元，年复合增速高达33.5%。

盈利智力方面，适度本年三季度末，公司销售毛利率为37.8%，同比上升2.47%，创下2021年以来新高。最新净利率为19.37%，创下6年新高，靠拢2010年、2018年的20%以上记载。盈利智力改善的原因有三：好意思国工场产能诈欺率提高，盈利智力与国内阛阓差距收窄；纯碱、自然气等原材料价钱大幅下落，带动毛利水平回升；限度效应和降本增效举措使总用度率稳步下降。

分成情况方面，福耀玻璃自1993年上市以来每年均进行分成，累计金额达512亿元，积年对等分成率为55.9%。2020-2023年，股利支付率离别为75.26%、82.95%、68.6%、60.27%。最近两年分成率有所减少，与企业进行大额成本开支和推广产能联系。

举座来看，福耀玻璃在新动力汽车阛阓爆发后，功绩增长和盈利智力显耀提高，这是其股价逆市高涨的中枢逻辑。

对于福耀玻璃的成长性，不错从量与价两个维度分析。各人汽车销量积年保抓增长，除2008年次贷危险和2020年新冠危险外。2020年，各人汽车销量骤降14%至7967万辆，而后逐步收复，2023年已达9245万辆，接近历史岑岭的9566万辆。往常各人汽车销量将作陪经济增长而冷静推广。

在各人汽车阛阓中，福耀玻璃的占有率从2010年的10%提高至2023年的34%，国内阛阓份额更是达到70%。现时，福耀玻璃已成为各人第一大汽车玻璃制造商，远超板硝子、圣戈班和旭硝子。这四家企业在各人阛阓的占有率发轫90%，浮现汽车玻璃行业的高度把持。行业门槛较高，重钞票运营模式和本事积存条目使得新竞争者难以参预。

往常，福耀玻璃的市占率有望不息提高。据国信证券估计，中国前装、中国后装、欧洲、好意思国前装、好意思国后装市占率将在中长久内离别提高至80%、50%、30%+、40%+、50%+。福耀玻璃能抓续提高市占率的原因在于其专注汽车玻璃制造，成本适度智力强，并受益于中邦原土汽车品牌阛阓份额扩大。此外，新动力车阛阓爆发后，中国汽车在电动化、智能化、网联化方面发轫，进一步鼓励福耀玻璃的发展。

单车玻璃使用量也在增多。SUV车型占比提高，以及车顶情势从阻塞车顶到全景天窗再到天幕的变化，都增多了单车玻璃用量。在中国阛阓，无天窗和小天窗的比例平缓，全景天窗和天幕比例扩大，故意于单车玻璃使用面积增多，从2019年的4平淡米增长至2023年的4.2平淡米。

居品单价方面，伴跟着新动力汽车阛阓爆发和需求升级，福耀玻璃的居品价钱抓续高涨。2023年，福耀玻璃玻璃价钱为213.2元/平淡米，同比高涨5.94%，主要源于高附加值居品的占比提高。

福耀玻璃往常要抓续提高市占率，扩大成本开支是重要。历史上，福耀玻璃的成本开支周期发轫于收入增长。2021年起，第三轮成本开支启动，金额从23.3亿元提高至2023年的44.7亿元。2024年告示斥资32.5亿元和57.5亿元在福建和合肥推广玻璃产能。从成本开支周期角度看，往常2025-2026年功绩增长详情趣较强，而竞争敌手则大多保抓收缩情景。

归来来看，福耀玻璃处于优质赛谈，往常将享受“量价王人升”的红利，重叠成本开支在往常2-3年内迎来得益期，功绩增长可期。北向资金也用真金白银抒发了格调，抓股比例为20.89%，位列A股重仓股第14名。现时PE为21.9倍，位于最近10年估值中位数上方，处于合理水平。

然则，福耀玻璃也濒临一些潜在风险。公司国际营收占比45%左右，其中40%以上联接在好意思国阛阓。地缘政事成分可能影响其俄罗斯产能基地的诈欺率。因此，地缘政事风险是福耀玻璃濒临的主要筹办风险之一，值得抓续存眷。