佳构！《巴菲特投资微语录》是难能难得的佳作！

　　

第六章 历久投资，不缩小脱手

历久投资，刚正多多

对于幸福婚配而言，选妻紧迫，伴妻通常紧迫；对于告捷投资而言，选股紧迫，持股通常紧迫。

——巴菲特投资语录

巴菲特向来喜欢历久投资，他以为，选对一支股票无法保证大的答复，还要许多年地持有。想得到的答复越大，持股的时候也就需要越长，可能是几年，十几年，以致几十年。永劫期持股能够减少许多损失。

第一，减少摩擦成本。

鼓吹最终取得的收益一定是要小于公司的资金积存。其中一个紧迫原因是有摩擦成本，摩擦成本就是指因摩擦用度而形成的投资收益毁伤。比如，因为频繁来回或支付较高的处罚用度，投资者就将为此付出不菲的摩擦成本，也就变相地缩小了投资答复率。是以，最好历久持有一支股票，不要听信来回大厅中那些各式劝说每一个投资者去卖掉一支股票，同期买入另一支股票的东说念主，因为他们的目的是取得更多的手续费。

巴菲特说，绝大多数投资者都没能赚到足够多的投资答复，这不可怪别东说念主，只可怪我方。恰是投资者使我方的投资受到了一系列伤害，才在十分大的进度上减少了本该属于他们的投资答复。

第二，推迟并减少征税。

这亦然历久投资给投资者带来的刚正之一。打个比喻，如果某公司仅投资1万好意思元，除此以外，它每年还有1倍的投资答复率。在这种情况下，如果该公司每年都把股票卖出去，卖出股票时还要缴纳34%的所得税，在调换了19年以后，该公司为国库缴纳了13000万好意思元的税款，而我方取得25250万好意思元的

那么，如果该公司历久持有该股票20年，收尾又会怎么样呢？如果该公司持有该股票20年一直没动，那么，其答复会达到1048576万好意思元，在扣除34%的税金即356516好意思元的所得税后，那么，最终得到692060好意思元。25250万好意思元和692060好意思元比拟，咱们就能看出历久投资的刚正了。不仅征税高，我方收益也高，是一矢双穿的好意思事。

第三，幸免被主力影响。

主力领有浑朴的资金上风和考究无比的信息上风，是以，他们的投入或卖出，都会影响到一支股票。许多个东说念主投资者千方百计探询机构主力什么时候进货、出货，以便实时应付主力冲击，以免股价下降让我方损失惨重。但是，如果历久投资，就莫得了这些艰辛。历久投资，幸免了股价一时涨落的影响，只需镇定恭候股票慢慢升值。凭据股票价钱和价值的考虑，应时买进我方的股票，酌情卖掉股票。

总之，历久投资，能够让咱们幸免许多不必要的损失，极地面扩展了咱们的利润空间。是以，尽量镇定一些，历久持有股票，放长线钓大鱼。

历久持有优秀企业股票

选对了股票，而且这家公司一直情况考究无比，你只须一直拿住股票就行了。

——巴菲特投资语录

巴菲特以历久持有股票而著名，但他真实历久持有的是那些升值智商能够历久超越产业平均水平的优秀企业股票。

那些优秀的企业能够保证其在将来5年或10年内链接保持较高的鼓吹职权答复率。表面上在大盘指数和商场估值水平比拟踏实的情况下，常常这种企业的股票价钱会跟着企业每时每刻的内在价值的进步而同步高涨。比如，你以每股5元的市价买入一支每股净资产为2.5元，每股净收益为0.5元的股票，这时的静态市盈率是10倍，市净率是2倍，净资产收益率是20％。这是一个赢利水平相等优秀的企业，如果企业每年收益不作念分派，一说念用来作念再投资且资产赢利智商保持不变的话，那么该公司两年后的每股收益就是0.60元，再过一年是0.72元，第三年是0.864元，而第五年的每股收益则应是1.25元。此时如果大盘指数莫得出现弘大波动，且股票商场对该企业的估值水平莫得出现变化的话，该公司股票的市盈率如故10倍，那么此时该股票的市价应为每股12.5元，5年间市值升值到原本的2.5倍，投资该股票时期所获取的年均复合收益率是20％。

投资者必须明确的是，5年间股价增多到原本的2.5倍，并不是受股票商场大牛市的带动，也不是有东说念主异常哄抬股价。事实上，公司的筹谋发展正一如既往，商场从市盈率和市净率角度讲对企业的估值并未发生改革，股价的高涨或者说股票的升值皆备是公司筹谋功绩的提高所使然。这里有些投资者会惦念，5年后企业内在价值提高到了原本的若干倍，那股价是否一定能随之同步高涨呢？请防范，这里要看5年前商场对该企业股票的估值是否合理。如果当初的估值是合理的，而咫尺的股价却莫得随其赢利水平的增长而同步高涨，那只可证据商场咫尺对该企业的估值是流毒的。

举例一家企业，其每股账面净资产是7元，由于功绩较差，又莫得什么筹谋远景，是以它的商场来回价钱是每股5元，市净率只须0.7倍，为折价来回，看上去很低廉。由于企业基本上莫得利润，投资者若想收货，只须依靠股价答复至净资产值或者企业被按账面价值清盘。后一种收尾咫尺在国内还莫得前例，因为国内的企业不到财产赔光的那天是不会被算帐的。是以投资者赢利的唯一但愿就是股价能达到账面价值。如果这种但愿能在一年内终了的话，投资者每股赚2元，一年收益率能达到40％。这里有一个问题必须引起防范，如果这种愿望不可在一年内终了，股票购买者的收货将会急剧下降。如果股价能在两年内达到账面价值的话，投资者的年均收益率是18.3％，如果比及第三年投资者得到的年累进收货是11.8％，到了第四年收货会降至8.7％，第五年则下降到6.9％。如果该公司赢利智商恒久莫得改善，商场对它的估值也莫得改革，那么投资者就皆备莫得什么收货可言。

对于那些喜欢购买商场价钱低于账面价值的股票投资者来说，由于企业的赢利水平莫得进步，收货的但愿就在于账面价值的终了上。如果这种价值终了未发生，投资者只可恭候，预期的年收货累进率便会实实在在地隐没，而且如果要花上许多年，投资者终末所得到的年收货累进率可能会少于将钱存进当地银行所得到的利息。

由此不错看出，应该购买筹谋远景好的企业，企业每股收益的连接增长会使得股票的内在价值得以进步。只须商场估值水平不变，跟着时候的推移，投资者就可取得称心的投资答复。而对于那些筹谋功绩差的企业，哪怕价钱比拟低，若商场对它的估值不变，投资者就永远得不到收益。

对于那些远景很晦气，但股价相对于账面价值很低廉的折价来回股票，巴菲特说：“除非投资者是一个算帐众人，不然买下这类公司股票的投资要领相等危急，原本看起来很低廉的价钱可能到终末一钱不值。”

是以说，要历久持有的股票，一定是值得历久持有的股票，是具有好的发展远景公司的股票，这么，历久持有智力取得更丰厚的答复。不然，可能给我方带来亏空。

幸免被短线投资劝诱

就短线而言，股票商场是投票机，东说念主气旺的股票走高；但是从长线来看，股票商场是体重机，实质好的股票不会独处。

——巴菲特投资语录

投资股票的一个紧迫问题就是应该以短线投资为主如故以长线投资为主。咫尺，我国股票商场还处在一个发展阶段，各个方面都有待于进一步完善，许多股民更得意进行短线投资，但愿更快获益，而对于5年之后以致10年之后的投资，个东说念主投资往往不太得意冒险。许多东说念主以为，既然短线能收货，何须炒长线呢？咫尺，咱们先来分析一下短线投资和长线投资两种形态的猛烈。

到底哪种形态更好，主要要看哪种形态能够取得更多的收益。领先看一看短线投资。短线投资如果看中，收益不错极快。比如，一天之内交易股票或期指，只须逐日赚到百分之五，不要太贪，平均十多天，就照旧不错将成本升值一倍。一年筹划下来，成本额不错升值不知些许倍。每天百分之五的增长在股票商场其实并不太鬈曲，买入一些热点的股票，巧合一日就不错升一两成。即使并非天天都买进股票，但短线因为收货快，看中哪一支就炒哪一支，只须看得准，其累积的利润会以几何级数上升，不错使投资升值无尽。

相悖，以长线投资动作起点，就要以某些股票动作对象，要有耐烦地持有这些股票，不像短线交易那样，随时都不错协调。锁定了某些长线投资样式，就要将这些股票暂时“放手一边”，由其升跌。况且因为是长线的考虑，即使咫尺大市出现跌势，手中持有的股票也不会清仓，就让其跌后再回升，但愿之后会升得更高。

由此可见，短线不错更快收货，取得利润更高。而长线投资则显得呆滞，且收货太慢，况兼，协调股票还有适度，远不如短炒不错随时换成另外的股票。

但是以上只是单纯地在表面上筹划。事实上呢？咱们很少能看到短炒的东说念主士能够在商场上发家。赚少量利润可能并无问题，但比起长线投资而言，反而容易招致损失。短炒东说念主士容易损失的原因就在于股票在短线上的波动很大，并封闭易捕捉，巧合看到一支股票某日倏地之间上升而买进，可能这支股票只是炒高来派货，或只炒一日半日就再回落。这些股票商场上有不少。短炒东说念主士并非抱着长线投资的心态，即使亏，也会止亏。10次有5次这么，即使其他5次赢利也可能只是白干。如果某一两次买得较为大手，但股价回落得急，可能即使再多赚三五次，都未能弥补一两次的损失。

即使赚得到钱，因为短炒行为使投资东说念主不得不商量尽快收货，是以，在赢利时可能只是赚得很少就要平仓。是以，所赚的可能性很有限。

而长线投资就不同了。长线投资如果所买入的是优质股，即便短期回落，也无须急于卖出，因为一朝卖出损失会更大。优质股跌后会回升，而且常常都会升得更高。这使投资东说念主将短线损失化为长线利润，损失不错不作实，但长线利润却不错有现实的收益。

额外是一些优质股，对于历久投资来说，都是升多跌少。如果是短炒，恰巧遭受大市协调，反而会遭受损失。

长线买入股票，还有股息、红股等收益，这并不是短线交易的投资东说念主不错得到的。以往作念长线投资的，比如汇丰银行、和记黄埔、好意思国的IBM股票等，都诠释升幅卓著百倍。

巴菲特永续持有绩优股的收货十分丰厚。凭据伯克希尔·哈撒韦2001年的财务报表来看，巴菲特投资华盛顿邮报28年，赚了82倍；投资好意思国运通赚了3.68倍；投资吉列公司赚了4.43倍。还有好意思味可乐一直是他们长线持有的投资样式。用巴菲特的话说：“咱们很少关爱几年内这些公司的股票成交量。咱们介意的是公司的长久卓著，而并非依据短期股票的升值来猜度功绩。如果咱们对此抱有鉴定的长线投资信念，短期价钱对咱们便失去了道理，除非它们提供增多公司系数权的契机。”

综上分析，咱们不错得出论断：以长线投资为主短线投契为辅的形态更容易发大财。

奥密挖掘被低估的股票

鼓吹持有股份的时候越长，伯克希尔的弘扬和该公司的投资训戒就会越接近，在鼓吹交易股份的股价相对于实质价值，折价或是溢价的影响进度也会越小。这恰是咱们但愿能够诱导历久投资者加入的原因之一。总的来说，咱们作念得很告捷，伯克希尔公司或者是好意思国大企业中领有最多具有历久投资鼓吹的公司。

——巴菲特致鼓吹函

经常有东说念主会问：咫尺股市那么漂泊，让咱们镇定恭候，历久捂股不动，承担的风险不是太大了吗？天然，选择长线投资势必要承担系统风险、计谋风险、上市公司说念德风险等系数风险。但是，风险是和收益成正比的，风险越大，意味着收益越高。跟着我国股票商场的日益程序化，奴隶这个趋势，越早介入风险越小；当民众深广都认可这个趋势时，风险也随之而来了。到了那时，就很难再抢到物好意思价廉的股票了。其实，咱们不错在风险和收益的夹缝中寻找到一条长线投资阶梯，那就是投资咫尺被低估了价值的居品，寻找具有成长后劲的“不动股”。

巴菲特在选择目的投资企业的时候，从来不是按照商场分析师的眼神去看问题，而是把我方当成该企业的筹谋者。他会像筹谋我方公司一样，事前把这家公司的居品、财务景况、组织结构、将来的成长久景、发展空间以及其竞争敌手分析得一清二楚。

是以，咱们也应该像巴菲特那样，把企业锻练得明分解白。想要作念长线投资，一定要锻练企业的生命周期，每个行业中的企业都有它发展的生命周期，受到此适度，如果你选中的是一条夭殇的绩优股或蓝筹股历久持有，定然惨败。长线投资的特色决定咱们要在企业发展初期或者发延期介入，也许此时的企业功绩平平，但将来出路无量。是以，咱们要详备锻练企业的成长性，比如，要锻练它的主业，看一看其主业是否在一个社会历久需求或特有的行业中，其主导居品的生命周期能否持久存在，其主打居品的商场远景是否浩繁，企业是否具有更新址品的改进智商，是否领有足够的财力守旧，现款流是否充足，企业收益是否主要开头于主营业务，而不是其他副业或出自不知名的方位，企业指点是否具有优秀指点素养等。

底下，咱们分行业要点先容具有发展后劲的企业所具备的特征：

1.学问产权和行业足下型

这类企业的发明专利能得到保护，具有握住改进的智商，值得关注、分析。比如，好意思国的微软公司就是这么一个公司。

2.不可复制和能师法型

像好意思味可乐这么的公司，它之是以能够长盛不衰，就是因为它有我方不可复制的秘方。如今它的品牌照旧浸透寰宇。而国内通常是卖水起家的娃哈哈，它的无形资产也照旧达到了几百亿元。如果有这么的特有居品，那么，公司的发展后劲值得关注。

（温馨辅导：全文演义可点击文末卡片阅读）

3.传媒老师型

咫尺东说念主们越来越喜欢老师，是以，传媒老师业将会大有发展，同期该行业投初学槛高，足下性较强，是以，稳妥作念长线投资。比如，新华传媒、歌华有线等。

4.物流交通型

机场、口岸、集装箱、动力、给水、路桥等企业，这些企业行业风险小，一次投资大，能够连接成长，周期长，稳妥历久投资。

5.当代农业

中国耕地稠密，耕地就需要种子，东说念主们需要吃肉蛋奶，这些农业企业处罚相对完善，较为大型的农业企业，领有历久的客户需求。

6.以中药为原料的生物工程型

咫尺中医发展后劲弘大，有些公司照旧初步研制出抗癌药物和防止艾滋病毒的药物，一朝形成商场范围，打入海外商场，出路不可估量。

7.金融、基金、保障、证券业型

具有浑朴实力的，照旧发展沉稳的雷同祯祥保障、中国东说念主寿等公司，都不会在短时候内垮台。这些公司因为有众人把关，持有无数优质股，净值增长快，分成智商强，且风险小，稳妥长线投资。

8.资源不可再生型

金属宝藏等都是不可再生资源。当资源穷乏时，其居品价钱天然高涨。

9.清洁动力、环保型

将来发展趋势条目东说念主类从简动力，保护环境，是以，清洁动力型企业也有很好的发展远景。比如凯迪电力、深南电、天威保变等。

总之，动作投资者应该仔细考虑各个行业中较有后劲的企业，从中寻找“不动股”，而不是皆备依赖一些股评众人的说辞。作念我方有把抓的投资，历久持有，才会取得高利润。

吃力工薪层投资策略

我会把系数的钱都投资到一个低成本的追踪步履普尔500指数的指数基金，然后链接奋勉责任。

——巴菲特在伯克希尔鼓吹大会上的发言

2008年，伯克希尔召开了例行的鼓吹大会，在此次会议中，有东说念主问巴菲特这么一个问题：“如果您咫尺30明年，唯一的经济开头是一份全日制的责任，因为责任比拟忙，没巧合候去仔细分析投资的事情，在这种情况下，如果攒够了第一个100万元后，该怎么去作念投资，况兼应该投资什么样的投资资产种类和确立比例？巴菲特给出的谜底是——购买处罚费很低的指数基金。

对于购买指数基金投资，巴菲特给出了以下三点见识。

第一，选择成本较低的指数基金。

指数基金和那些由基金司理主动选股构建投资组合的共同基金有所不同，它要被迫追踪股票指数，基本上将会投资大部分以致系数股票。其最终目的，就是为了终了十分于商场平均水平的收益率，是以，无谓考虑选股，处罚成本显著低于那些主动型共同基金。

指数基金的处罚用度越低，所用成本越少，所占上风越大，净收益率就越高。而共同基金投资者的投资中每年都要被抽出2%动作处罚费，是以，投资收益率无法超及其至赶上指数基金。动作吃力的工薪层，不错不必时常关注、分析股票，只需安闲持有指数基金，时候过得越久，天然积存的钞票就会越多。

第二，依期投资指数基金。

为了取得更为丰富的收益，不妨给我方制订一个依期买入低成本指数基金的规画，如果能够对峙永劫候连接依期买入指数基金，天然可能不一定买在最低点，但通常也不会买在最高点。

第三，历久持有指数基金。

常常情况，动作个东说念主投资，很容易受股市波动的影响，有跟风自尊，额外容易关注股市上最新的涨跌情况，随涨买进，随跌卖出，时常高买低卖，赔多赚少，也容易错过最好投资时机。在选择交易指数基金时，投资者要切记，过于受股市影响，过度喜跃或买入成本过高都是投资的大忌。

比如，历久投资一支步履普尔500指数基金，其将来10年内的收益将会卓著普罗蒂杰公司全心挑选的5支对冲基金。之是以如斯，是因为在20世纪的时候，好意思国经济连接增长的速率照旧是128倍，说念琼斯指数从66点上升到11497点，高涨了173倍。另外，即等于昔日的44年里，步履普尔500指数在75%的年份都是高涨的。

是以，对于个东说念主投资者，额外是吃力的工薪层来说，如果没巧合候去了解股票，对任何行业和企业都不甚了解，况兼有历久投资的意向，那么，最好选择常常的散布投资。这类投资东说念主应该散布持有无数不同业业的公司股份，况兼分期分批购买，就不错依期投资指数基金，并历久持有，定然能取得更多

历久持有也要灵活变动

谁说我只作念历久投资，战术应按实情灵活协调。

——巴菲特投资语录

巴菲特真实以历久投资著称。他曾说过：“我从不以为历久投资是一件鬈曲的事情，你持有一支股票，而且很永劫候都不卖出，这就是历久投资。我和查理都但愿历久持有咱们的股票。事实上，咱们但愿与咱们持有的股票执手海角。咱们喜欢购买企业。咱们不喜欢出售，咱们但愿与企业终身相伴。”但是，巧合候，他也应时协调战术，灵活变动，逃匿风险，以便取得更大的收益。不错说，巴菲特的进退之说念十分灵活天真，值得国内投资者鉴戒。

巴菲特以为，当股票的市价赢利比率从泛泛的10～25倍涨到40倍时，股市此时必定出现大范围投契，股市泡沫照旧形成，即等于以价值投资为导向的投资者，在此时也应该实时退场，只须这么，智力全身而退。1998年，巴菲特初度将我方所持股票一说念卖掉，那时，他的许多档股票照旧暴涨到50倍市价赢利比率的历史新高，更有甚者照旧龙套了50大关。此时，他保持了感性作风，见好就收，以安全为主，实时地卖掉了伯克希尔的无数持股，并用所得钱款买进现款浑朴的保障巨头通用再保障的一说念股份，以逃匿将来的金融危机。

天然，在这时期，他也为处理掉手中的无数股票而大费脑筋，因为他要出脱清光手中系数的持股，但是如果把价值数10亿好意思元的伯克希尔股票在商场上进行抛售，必将导致股价狂泄谷底。那么，该怎么不至于损失，又能解脱将来危机呢？终末，他想出一个浪迹江湖的办法，以股权换债券，缩小把手中的股票出脱，逃匿了股市的泡沫风险，还狠狠地赚上一笔，这足可诠释巴菲特在股市中的灵活天真。

另外，巴菲特还经常强调，如果我方购买股票公司的功绩欠安，那么，最好卖掉我方一说念的股票，然后，把这些资金投资到更有价值的企业上。天然，如果该企业还有很强的竞争上风，处罚层值得相信，你不错链接持有，直到股票涨到你以为不可念念议时再卖。这时期，股价定然有短期波动，但无谓惦念，好公司会解脱逆境，再行起航的。天然，天然释怀，也要密切关注其业务发展和竞争环境。如果其竞争上风慢慢减弱，转而靠缩小价钱进行竞争的话，最好住手持有，尽快卖出。

另外，你也不错在历久持有某些股票的同期，协调一下投资组合，保证组合全体收益上升。正如巴菲特所说的那样：“任何一个给定年份的功绩都取决于许多变量，其中有些变量咱们压根无法适度也无法先见。咱们以为系数种种投资都是好的投资，咱们相等欢畅咱们不错依赖于几类投资而不是只依赖一种投资。同期进行几类投资，让咱们不错在种种投资中分辨出更多投资契机，也减少了由于咱们摈弃单唯一类投资而皆备退出投资的风险。”

总之，商场震撼加重，历久持有不等于“按股不动”，投资者要学会凭据商场变化作念出顺应的协调。不错通过握住调换购买，缩小成本，尽量扩大安全边缘。或者像巴菲特那样将股票协调成债券逃匿风险，握住地优化我方的投资组合，灵活地应付商场震撼，终了钞票的升值。天然，这么作念只是瞬息的，有过之而无不足，频繁变动不仅增大成本，还可能失去许多大好的收货契机，得不

买进股票后不等于长捂不放，应该凭据我方买入该股的目的，及成长目的来应时卖出。不要等着公司的基本面早已破损，公司以致退市，还在遵守，这么作念，就并非真实道理上的长线投资了，收尾只会让我方损失更大。是以，长线持巧合也应该按现实情况灵活协调战术。

感性选股篇作念有把抓的生意

巴菲特也曾说过一句话：“如果你在流毒的路上，驰驱也没灵验。”选股就好比咱们在选择走哪条路，至关紧迫。想要选出像好意思味可乐那样的绩优股，咱们非下一番本事不行。

但咱们下本事的方位不是考虑大盘上几条线的走势规矩，也不单是考虑外围经济计谋对股市的影响。考虑的关节在宗旨企业以及该行业。咱们买股票其实就是在买企业，这个企业好，股票价值从长久来看天然上升，不然，企业有退市危急，你能赚到钱吗？第7章关注宏不雅经济对股市的影响

通货推广对股市的双重影响

好意思联储像井喷一样往经济中注入货币，才使咱们的经济大厦免于绝对倒塌。但是，“货币药物”反作用的要挟可能和金融危机的要挟通常严重。无数刊行货币会有助于推动经济复苏，历久来说也有通货推广的危急。咱们好意思国东说念主有一个说法是，莫得免费的午餐，每件事都会有它的效用。

——巴菲特在某次演讲中的言语

从2007年下半年开动，通货推广成了最热点的话题之一。“粮价涨了，油价涨了，猪肉价涨了，房价更是在涨……”不错说是涨声一派。这让敏锐的老庶民逐渐弥留起来，办公室、菜商场、洗手间、公交车、收罗论坛……对于加价的筹划随地可见。那么，动作普通老庶民，咱们该怎么意识通货推广呢？

通货推广，就是货币相对贬值的道理。说得浅薄少量，就是指在短期内钱不值钱了，一定数额的钱不可再买那么多东西了。假如以前，8元钱能买1斤猪肉，然则咫尺却需要15元智力买1斤猪肉。而且这种物价高涨，货币贬值的自尊还比拟深广，也就是说，不光是猪肉加价了，当你环视四周，看到绝大部分商品的价钱都高涨了，这就不错料定通货推广照实在发生。

通货推广，是由于流动性足够形成的，一般在经济闹热时期，无数的钱在商场崇高动，无论是数目如故通顺速率都比平时要快，货币的流动性大大增强。按照通行的经济学规矩，商场上所需要的货币总数等于商场上系数物品的价钱总和除以货币流动速率。当货币总数增多的时候，货币通顺速率加速，那么商品的价钱就会飞扬。这是因为闹热的经济刺激了住户的信心，诱导了成本的介入，使货币增多。通货推广一般分为几种类型。

需求拉动型通货推广，这是最深广的一种类型，亦然最常见的。大多数通货推广是由需求形成的。由于需求过度扩张，导致居品供不应求，物价高涨，货币贬值。比如房地产行业，在经济上升时期，由于自住房和投契房需求加大从而导致房价高涨，房产业需要的资金比拟多，属于经济里的龙头产业，房产业的价钱高涨往往拉动其他产业，从而导致GDP出现过度需求的样式，对于这个类型的通货推广，经济学里有一个经典的故事：

一个东说念主买食粮的时候以为食粮贵了，卖食粮的说，是因为面粉贵了，卖面粉的说，是因为油条和面包贵了，卖油条和面包的说，因为他们要吃猪肉，而猪肉太贵了，他们必须提高价钱来增多收入；卖猪肉的说，因为生猪太贵了，是以肉贵。养猪的老大娘说，因为食粮贵了，是以生猪贵了。

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