中加基金权柄周报︱10月宏不雅数据仍显分化之势，化债场所债供给行将起量

　　

　　阛阓回首与分析

　　一级阛阓回首

　　上周一级阛阓国债、场所债和战略性金融债刊行鸿沟永诀为2603亿、1346亿和1270亿，净融资额为2002亿、54亿和-245亿。金融债（不含政金债）共计刊行鸿沟994亿，净融资额-519亿。非金信用债共计刊行鸿沟2649亿，净融资额798亿。可转债新券刊行1只，总共融资鸿沟约21亿元。

　　二级阛阓回首

　　上周利率合座下行。主要影响身分包括：金融数据、资金面、场所债供给、股债跷跷板效应等。

　　流动性追踪

　　公开阛阓净投放2671亿，其中逆回购净投放1.7万亿，有用对冲了1.45万亿的MLF到期。大行似乎在准备连续增量场所债刊行，融出量有所下落，资金角落拘谨。

　　战略与基本面

　　10月金融数据不足预期，但破钞是亮点。高频数据来看：以旧换新战略不竭发力，11月初汽车销售仍保抓苍劲。

　　外洋阛阓

　　特朗普再通胀交游生机勃勃，好意思元增值，好意思债利率上行，好意思股、黄金跌。最终10年好意思债收盘4.43%，较前周上行13BP。

　　债市策略估计

　　短期来看，债市的扰起程分主要在化债战略的节律。参考2015-2018年的化债进程，化债自己只波及杠杆主体的升沉，自己对社会融资需求孝敬有限，仅仅在阛阓偏严慎气派下短期对长端债券有负面影响，刊行开动前阛阓反映最大，待供给确实落地，跟着流动性转向宽松，长端有望归来基本面所疏导的利率趋势。10月事济数据清醒基本面已经偏弱，分娩端规复不足预期，需求端社零超预期进展主要与双十一提前相干。比拟此前几轮周期，本轮宽财政关于风险偏好及经济基本面的提振或需要更长的传导时期，何况本轮央行已开释积极气派，且12月存在传统年底设立行情，供给身分估计对债市扰动有限。转债阛阓方面，经济素养属于慢变量仍需保抓追踪，债券阛阓透顶转向的条款尚未具备。在权柄弹性方进取，年内强刺激预期破灭，但战略呵护气派仍在，预期的博弈可能还会抓续，不改中期乐不雅趋势。

　　风险指示：本材料的信息均起首于已公开的府上，对信息的准确性、完满性或可靠性不作任何保证。本材料中的不雅点、分析仅代表公司商讨团队不雅点，在职何情况下本文中的信息或抒发的想法并不组成本色投资服从，也不组成任何对投资东谈主的投资暴虐和担保。任何媒体、网站、个东谈主未经本公司授权不得转载。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：王若云