国央企并购逻辑下的受益企业

　　 （以下实质从华安证券《国央企并购逻辑下的受益企业》研报附件原文概要）中科星图(688568)主要不雅点：营收利润抓续高增，看好BaaS形状拓展公司3Q24营收20.1亿元，同比增长43.4%；归母净利润2.3亿元，同比增长41%。公司24Q3营收9.0亿元，同比增长33.3%；归母净利润0.82亿元，同比增长21.1%。营收的同比增长，主要由于系公司收拢空天信息产业发展机遇，充分挖掘客户需求，在手订单加多所致。净利润的同比增长，主要由于1）收入增长；2）销售、研发、管制用度的严格限制。看好公司依靠央企配景并购逻辑2024年9月证监会发布《对于深切上市公司并购重组市场编削的宗旨》，前四点为：（一）支抓上市公司向新质坐褥力标的转型升级。（二）饱读动上市公司加强产业整合。（三）进一步提高监管包容度。（四）普及重组市场走动成果。自2024年来，连续有新“国九条”与“科创板八条”明确放荡支抓并购重组，于今并购重组案例已超150起，特出2023年水平。咱们觉得，公司算作中科院旗下空天院实控企业，领有央企配景有望抓续自己并购逻辑。超长国债连接支抓要点规模国度开展变革委近期标明，下一年将抓续刊行超长本领至极国债并优化投向，加力赞助“两重”诞生。《政府职责陈诉》明确漠视，从本年运行拟衔接几年刊行超长本领至极国债，专项用于国度严重策略推行和要点规模安全才调诞生，本年先刊行1万亿元。5月17日，30年期超长本领至极国债在一级市集初次刊行。依照刊行组织，20年期、50年期至极国债而后也衔接面向市集刊行。财政部发言称，前三季度，超长本领至极国债累计刊行7520亿元，刊行利率总体坚抓安详。咱们觉得，公司卑鄙主要为G端与大B端，国债抓续发布是景气延续的赞助。投资建议咱们预测公司2024-2026年别离拆伙收入36.72/52.16/69.83亿元，同比增长45.9%/42.1%/33.9%；拆伙归母净利润4.66/6.39/8.64亿元，同比增长36.1%/37.0%/35.3%，守护“买入”评级。风险辅导1）研发落地不足预期；2）政策刺激不足预期；3）卑鄙需求不足预期。