东吴证券：予以中科飞测增握评级

　　

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对中科飞测进行议论并发布了议论评释《2024年三季报点评：Q3功绩环比配置，研发》，本评释对中科飞测给出增握评级，现时股价为70.55元。

　　中科飞测(688361)　　投资重心　　Q3营收高增，利润环比配置：2024年前三季度公司斥逐营收8.12亿元，同比+38.21%；归母净利润为-0.52亿元，扣非净利润为-1.25亿元，同比由盈转亏。Q3单季营收为3.49亿元，同比+56.79%，环比+52.70%；归母净利润为0.16亿元，同比-51.39%；扣非净利润为-0.10亿元，同比转亏。Q3公司营收同环比斥逐高增，用度端环比趋于结识，功绩环比得以配置。　　Q3毛利率同环比均有改善，研发插足保管高位：2024Q1-3公司毛利率为47.69%，同比-2.17pct；销售净利率为-6.39%，同比-19.85pct；时代用度率为62.48%，同比+18.44pct，其中销售/处分/研发/财务用度率诀别为8.27%/12.78%/41.25%/0.18%，同比-1.83/+2.07/+16.66/+1.55pct。Q3单季毛利率为49.64%，同比+2.06pct，环比+11.78pct；销售净利率为4.63%，同比-10.30pct，环比+49.42pct。Q3净利率同比下滑主要系公司在新址品及现存居品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发插足仍保管高位，Q3研发用度达1.28亿元，同比+167%，环比-4%。　　存货&条约欠债同比握续增长，在手订单实足：铁心2024Q3末，公司存货为15.55亿元，同比+46%；条约欠债为6.98亿元，同比+33%，标明公司订单限度握续增长，在手订单实足。Q3公司经营举止净现款流为-1.03亿元，负现款流同环比扩大主要系购买商品、继承劳务支付的现款大幅增长。　　平台化布局居品线握续丰富，更先进制程研发考据弘扬告成：1）无图形晶圆检测开导：量产型号已隐敝2Xnm及以上工艺节点，1Xnm开导研发弘扬告成；2）图形颓势检测开导：世俗诈欺于逻辑、存储、先进封装等鸿沟，并在晶圆级先进封装鸿沟的国内头部客户中占据绝大部分阛阓份额，具备三维检测功能的开导已在客户端进行工艺考据，2Xnm明场纳米图形晶圆颓势检测开导、暗场纳米图形晶圆颓势检测开导的研发弘扬告成；3）三维描摹量测开导：守旧2Xnm及以上制程，订单稳步增长；4）薄膜膜厚量测开导：已隐敝国内先进工艺和闇练工艺的主要集成电路客户，金属薄膜膜厚量测开导为新增长点，订单量握续稳步增长，市占率络续培植；5）套刻精度量测开导：90nm及以上工艺节点的开导已斥逐批量销售，2Xnm开导已通过国内头部客户产线考据，取得国内跨越客户订单。6）重要尺寸量测开导：2Xnm居品研发弘扬告成。　　盈利预测与投资评级：探究到公司2024年研发插足力度明显加大，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润诀别为0.44（原值2.1）/2.64（原值3.0）/4.19（原值4.3）亿元，现时市值对应动态PE诀别为498/83/52倍，基于公司在半导体量测开导鸿沟的高成长性，保管“增握”评级。　　风险领导：晶圆厂本钱开支不足预期，开导研发考据程度不足预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据臆想，招商证券鄢凡议论员团队对该股议论较为深刻，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4900万，凭据现价换算的预测PE为470.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增握评级7家；夙昔90天内机构主义均价为75.99。

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