东吴证券：赐与德源药业增持评级

　　

东吴证券股份有限公司近期对德源药业进行辩论并发布了辩论叙述《2024年三季报点评：中枢单品陆续放量，事迹稳步增长》，本叙述对德源药业给出增持评级，现时股价为33.79元。

　　德源药业(832735)　　投资要点　　24Q3事迹同比大幅增长，两大首仿复方制剂陆续放量：2024Q1-3营收6.53亿元（+23.67%，表同比增速，下同），归母净利1.15亿元（+36.43%），扣非归母净利1.09亿元（+48.65%），矫健增长。2024Q3营收2.20亿元（+33.13%），归母净利0.35亿元（+178.04%），扣非归母净利0.33亿元（+299.97%），事迹陆续增长主要系波开清、复瑞彤等中枢单品成功放量。　　深耕内分泌诊疗限度，以仿养创稳步发展：公司陆续强化销售基础责任，紧执销售要点及市集配置责任，确保了在售居品销量的稳步增长。两大首仿复方居品“复瑞彤”（吡格列酮二甲双胍片）和“波开清”（坎地氢噻片）药效权贵且矫健，安全性高，受到临床大夫和患者的大齐招供，酿成了较强的品牌上风。自上市以来陆续放量，展示出了高超的市集后劲。　　盈利才智稳步擢升，时辰用度率全体波动较小：①毛利率：24Q1-3为84.37%，同比+2.44pct；②用度方面：24Q1-3销售用度率为43.09%，同比+1.33pct，科罚用度率为5.74%，同比-1.1pct，财务用度率为-0.54%，同比-0.18pct。③归母净利率：24Q1-3归母净利率为17.66%，同比+1.65。④目的性现款流：24Q1-3目的性现款净流0.86亿元，同比+72.50pct。　　盈利瞻望与投资评级：收入端，以两大首仿复地契品为中枢的居品矩阵陆续放量，毛利率稳步擢升；用度端，时辰用度全体保持矫健。说七说八，看守现时盈利瞻望保持不变，2024-26年归母净利润分袂为1.71/1.97/2.43亿元，对应PE分袂为14.71/12.80/10.38X，看守“增持”评级。　　风险请示：行业竞争加重，居品放量不足预期，研发判辨不足预期，北交所流动性风险

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