开源证券：予以爱玛科技买入评级

　　

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,骆扬近期对爱玛科技进行扣问并发布了扣问诠释《公司信息更新诠释：2024Q3功绩阶段性承压，2025看好公司乘行业东风重进量价都升通说念》，本诠释对爱玛科技给出买入评级，现时股价为37.59元。

　　爱玛科技(603529)　　2024Q3收入、利润阶段性承压，盈利才气保捏平稳，守护“买入”评级公司2024Q1-Q3达成交易收入174.6亿元（+0.05%），归母净利润15.5亿元（-0.25%），扣非净利润14.5亿元（-0.03%），相配常性损益（主含政府扶植）为1.07亿元。单季度看，公司2024Q3达成交易收入68.7亿元（-5.1%），归母净利润6.0亿元（-9.0%），扣非净利润5.5亿元（-9.8%）。战术切换阶段性影响到行业动销，咱们下调盈利预测，酌量2024-2026年归母净利润为19.95/24.98/31.08亿元（原值21.36/26.36/32.41亿元），对应EPS2.32/2.90/3.61元，现时股价对应PE为11.4/9.1/7.3倍，公司渠说念+家具+品牌竞争力仍强，守护“买入”评级。　　单车拆分：2024Q3销量因战术切换阶段承压，家具结构捏续改善　　2024Q3公司单车ASP酌量同比捏续提高，销量因战术切换阶段承压，具体拆分看：销量方面，咱们酌量2024Q3公司家具销量同比着落约10%，销量同比着落，或主因行业处于战术切换时刻：《电动自行车安全时刻法式（征求主见稿）》于9月19日发布，酌量于来岁大范畴落地奉行。因此，现在各地经销商多处不雅望情状，提货意愿度不高，对动销产生负向影响。单车ASP及单车利润方面，咱们酌量公司单车ASP为1986元/台（+5.7%），单车利润为174元/台（+1.2%），单车扣非利润为160元/台（+0.35%），公司家具结构改换胜仗，高毛利两轮及三轮家具占比酌量提高，带动单车ASP及利润勾通三季度同比提高。　　盈利才气：2024H1毛净利率均达成同比提高、用度端松手平稳　　公司2024Q1-Q3毛利率17.4%（+1.6pct），时刻用度率为7.5%（+2.0pct），销售/处理/研发/财务用度率分手为3.5%/2.6%/2.6%/-1.2%，同比分手+0.7/+0.5/+0.3/+0.5pct。概述影响下2024Q1-Q3销售净利率为9.0%（+0.1pct）。公司毛、净利率提高，主或系高毛利中高端家具占比提高，家具结构捏续改善带动单车盈利上移。单季度看，2024Q3毛利率16.8%（+0.7%），时刻用度率为6.8%（+1.3pct），概述影响下2024Q3销售净利率为8.9%（-0.3pct）。　　以旧换新、国标考订等战术逐步落地，2025看好公司重进量价都升通说念预测公司发展，行业战术暖风频吹，以旧换新逐步细化落地奉行或灵验刺激行业末端动销；新国标考订后行业低质企业或再度出清，行业份额进一步向龙头聚积。公司行为电动两轮车龙头酌量逾额受益于行业贝塔改善，2025年基本面拐点昭着：量上，公司新国标考订次第下的新款家具储备有余，且渠说念库存轻、留足囤货空间；价上，公司高毛利家具胜仗打造（仰望&露娜）、行业举座价钱战未显、新国标奉行下本钱上风或将进一步拉大，看好家具单价稳步提高。　　风险领导：行业销量不足预期，行业竞争恶化，公司家具改换不足预期。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据缱绻，开源证券吕明扣问员团队对该股扣问较为长远，近三年预测准确度均值为79.61%，其预测2024年度包摄净利润为盈利21.36亿，凭证现价换算的预测PE为14.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增捏评级2家；夙昔90天内机构办法均价为39.72。

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