民生证券：给以国科军工买入评级

　　

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对国科军工进行连络并发布了连络汇报《2024年三季报点评：1~3Q24归母净利润增长61%；看好公司弥远成长性》，本汇报对国科军工给出买入评级，刻下股价为58.68元。

　　国科军工(688543)　　事件：10月25日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度竣事营收7.64亿元，YOY+12.7%；归母净利润1.49亿元，YOY+61.2%；扣非净利润1.31亿元，YOY+43.7%。功绩推崇超出市集预期。净利润快速增长主要系公司导弹（火箭）固体发动机能源模块营收同比快速加多、现款经管收益加多及利息用度下落所致。咱们抽象点评如下：　　3Q24归母净利润增长41%；利润率栽种明显。1）单季度：公司3Q24竣事营收2.82亿元，YOY+1.4%；归母净利润0.70亿元，YOY+41.1%；扣非净利润0.55亿元，YOY+12.9%。2）利润率：公司3Q24毛利率同比栽种4.7ppt至39.1%；净利率同比栽种7.6ppt至25.8%。1~3Q24毛利率同比栽种3.0ppt至37.3%；净利率同比栽种6.0ppt至20.4%。公司前三季度净利率达到历史同期最高水平，主要系毛利加多、利息收入加多、钞票处理收益加多所致。　　期间用度率减少；握续加大科研进入力度。2024年前三季度，公司期间用度率同比减少0.8ppt至15.7%，具体看：1）销售用度率同比加多0.2ppt至1.6%；2）经管用度率同比减少0.03ppt至7.4%；3）财务用度率为-2.0%，前年同期为0.9%；4）研发用度率同比加多1.8ppt至8.7%；研发用度同比加多42.7%至0.66亿元，主要系公司握续加大中枢居品的研发进入，进一步加大在导弹（火箭）固体发动机能源模块和智能化新质弹药装备与单兵兵器系统的科研进入力度，同期加强高水平研发东说念主员的引进，研发薪酬随之加多所致。　　支付现款加多影响现款流；能源模块扩产撑握限制化发展。截止3Q24末，公司：1）应收账款及单据5.55亿元，较2Q24末加多32.8%；2）预支款项0.14亿元，较2Q24末加多120.9%；3）存货2.68亿元，较2Q24末加多15.2%；4）公约欠债0.24亿元，较2Q24末减少68.3%。2024年前三季度，公司看法行径净现款流为-3.38亿元，前年同期为-0.71亿元，主要系公司购买商品、接管劳务支付的现款同比加多1.82亿元所致。扩产：在导弹（火箭）固体发动机能源模块界限，公司握续进行科研进入，已获得了一批型号研制任务。公司拟投资8.1亿元用于能源模块才智建造，握续扩大产能，以得志型号研制任务转批产的才智需要，撑握公司限制发展。　　投资提出：公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机能源模块居品的科研坐蓐企业之一，同期在弹药装备界限握续深耕，具备弥远本领积聚和本领上风，是国内迫切的弹药装备研制坐蓐企业。咱们瞻望，公司2024~2026年归母净利润区别是1.88亿元、2.48亿元、3.18亿元，刻下股价对应2024~2026年PE区别是55x/42x/33x。咱们探究到公司在数个细分居品界限的握续性竞争上风，督察“推选”评级。　　风险辅导：下贱需求不足预期、产能建造不足预期、居品降价等。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据野心，中邮证券鲍学博连络员团队对该股连络较为深刻，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.99亿，凭据现价换算的预测PE为43.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

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