【菜油】关税影响马上消化，慈祥价差契机

　　

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　　开端：国元期货相关

策略不雅点

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　　加拿大政府10月18日布告启动一项法子，允许加拿大企业恳求减免关于从中国入口的电动汽车、钢铝成品等加征的关税。加政府打算对自中国入口的“关键制造业“家具加征的附加税也将不错恳求减免。该音问一定程度上暴露中加贸易关系松驰，国内菜系供应出息忧虑动摇，内盘菜系加快下挫，其中周一菜粕期货大幅跳水领跌期市，主力2501合约一度大跌跳跃6%，菜油主力合约期价波及近一个月新低，最终合手仓减超2万手期价大幅收低3.23%。不外周二阛阓情感松驰，棕榈油强势带动之下，菜油跌势暂歇，油脂板块举座仍看守分化走势，其中棕榈油最强，豆油次之，菜油相对过失，价差契机突显。

　　中加贸易摩擦回转，菜系首当其冲

　　三季度初加拿大布告，对自华入口电动汽车加征100%附加税于2024年10月1日负责成效，将于2024年10月22日对部分自华入口钢铝成品加征25%附加税。据商务部9月3日音问，加方不顾多方反对和规劝，对自华入口家具选拔愤慨性的单边抑遏措施，中方对此浓烈不悦、强硬反对，拟将加方干系作念法诉诸世贸组织争端搞定机制。9月9日，商务部公告，对原产于加拿大的入口油菜籽进行反推销立案拜访。

　　据频年数据统计，频年国内油菜籽阛阓入口依存度较高，2020年至2023年，我国菜籽入口依存度由50%驾御飞腾至60%以上。2023年海关数据统计，2023年度国内菜籽入口总量为549.14万吨，其中自加拿猛入口菜籽总量为505.02万吨，占比达91.97%，为我国主要菜籽供应开端。此前中加贸易摩擦下，阛阓关于后市中国菜籽供应忧虑合手续升温，但跟着本次加拿打开释软化信号，菜系也相通受到更大冲击，菜粕基本回吐此前涨幅，而菜油受干系品种联动性援手，仍相对坚挺。

　　国内菜籽、菜油供应鼓胀

　　本年中国油菜籽入口量仍大幅攀升。海关数据暴露，中国2024年9月油菜籽入口量为80.6869万吨，环比增多35.69%，同比飞腾151.17%，刷新历史最高水平，高于去年12月创下的73.888万吨。加拿大还是第一大供应国，9月从加拿猛入口油菜籽78.3499万吨，环比飞腾35.83%，同比增多161.76%。据Mysteel调研暴露，2024年10月国内入口菜籽量仍看守偏高水平，具体来看，沿海地区入口菜籽预估到港船数6条，菜籽数目约39万吨。四季度跟着气温缩短，油脂铺展开动参预季节性岑岭期，菜油举座看守供需两强表情。

　　另据Mysteel调研暴露，截止2024年10月18日，寰宇要点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂买卖库存总量为205.19万吨，较上周减少2.49万吨，跌幅1.20%；同比去年同期着落7.05万吨，跌幅3.32%。其中菜油库存为40.6万吨，环比着落2.96%，同比增长21.92%。

　　干系品种基本面逻辑分化

　　棕榈油来看，棕榈油基本面不息提供利好援手，10月马棕产量延续下滑趋势，印度排灯节前有备货需求，提振马棕出口数据， MPOB将11月毛棕榈油出口关税看守在8%，同期印尼在生柴计谋上仍有进一圭表整的预期，利好棕榈油铺张。国内来看，产地报价高企对国内棕榈油提供较强援手，国内入口利润低迷抑遏近月买船，且跟着长假实现国内油脂需求知道一般，棕榈油现货性价比受高价影响知道不足豆、菜。

　　而豆系举座受本钱端拖累，价钱驱动沉寂性略弱于菜、棕。好意思农报告看守丰产预期利空阛阓，好意思豆参预收割期，后市供应压力渐渐突显，南好意思大豆产区迎来降水，培植程度平时激动，CBOT大豆跌破1000关隘。另国内大豆到港岑岭已过，十一节假期后油厂开工率开动向平时悲哀，不外四季度油脂铺张旺季之下豆油库存难以累积。

　　近期行情研判

　　当今油脂板块交往逻辑主要在于南好意思大豆产量预期以及东南亚棕榈油产量及生柴计谋疏导。跟着好意思豆参预收割期，丰产利空渐渐被阛阓面消化，而本年出现拉尼娜情状概率有所增多，延续时刻或至来岁一季度，按此去年度统计，拉尼娜形成南好意思大豆产量不足预期概率较高，该忧虑将援手好意思豆底部空间。棕榈油来看，四季度产地参预减产周期，马来及印尼棕榈油库存均看守相对低位，后续供应向紧将合手续援手产地价钱，同期印尼生柴计谋仍存在变数，赐与阛阓波动空间。菜油刻下看守供需相对宽松表情，跟着中加贸易关系松驰，菜油短期短少新的价钱驱动成分，以奴隶棕、豆油运行径主。关于后市，咱们合计油脂将不息看守分化运行，棕榈油相对强势，豆油次之，菜油相对较弱，可研究作念缩菜棕、菜豆价差。

　　写稿日历：2024年10月22日

　　作家：刘金鹭 

　　农家具分析师

　　期货从业经验号：F03086822

　　投资商议经验号：Z0019372

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