高盛：守护华润啤酒“买入”评级 指标价38.1港元

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　　高盛发布商量阐扬称，华润啤酒（00291）本年第3季趋势改善，啤酒握续高端化。基于往时五年各人同行完竣周期，2025年19倍的平均值料到，设集团指标价38.1港元，守护“买入”评级。另外，处置层预期将来成本开支将会减少，并戮力于将来数年从容擢升派息比率至60%-70%。

　　该行指出，因上半年SuperX销量的去库存及包装调动后转为正增长，而喜力链接保握20%以上的同比增长，雪花啤酒也链接保握正增长，华润啤酒第3季啤酒业务握续改善，消耗者消耗盼望愈加自如。同期，高级化趋势在第3季约莫守护不变。

　　利润方面，受惠下半年大麦成本较低，但与体育赛事行销计划的营业投资联系于第2季及上半年则握续镌汰，可能会导致利润水平下跌。面前，集团下半年的销量/溢价/ASP/成本趋势握续改善，集团仍在杀青下半年底线正增长的指标，但处置层以为政府补贴还是一个影响身分。

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背负裁剪：史丽君