东吴证券：赐与念念源电气买入评级，见解价位89.9元

　　

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对念念源电气进行盘问并发布了盘问文告《2024年三季报点评：Q3国表里请托节律加速，功绩略超预期》，本文告对念念源电气给出买入评级，觉得其见解价位为89.90元，刻下股价为76.71元，预期高潮幅度为17.19%。

　　念念源电气(002028)　　投资重心　　Q3功绩略超预期：公司24Q1-3营收104.1亿元，同比+21%，归母净利润14.9亿元，同比+30%；其中24Q3营收42.4亿元，同环比+29％/21％，Q2请托展期问题部分在Q3束缚，收入超市集预期；24Q3归母净利润为6.0亿元，同比+35%，Q3毛利率为31.0%，同环比-0.8pct/-1.6pct；归母净利率14.2%，同环比+0.6pct/-0.7pct，公司24Q3销售/束缚/研发/财务用度率4.6%/2.1%/6.8%/0.6%，同比-0.1/-0.4/-1.1/-0.3pct。功绩总体略超市集预期。　　国内：网内市集份额踏实、网外工业承压但新动力保管高增。咱们瞻望Q3国内收入同比+20-30%，请托节律相对Q2彰着加速。1）网内业务方面，截止24年第五批国网变电物质招标，公司中枢家具GIS/断路器/电抗器/电容器/互感器/继电保护/监控系统招标量同比+7%/31%/13%/16%/20%/19%/18%，一次、二次开采招标需求保捏稳增长；公司家具份额踏实，截止前四批公司中标份额为11%，750kV GIS已拿到型式锻练文告，有望为公司擢升组合电器市集份额。咱们瞻望Q3网内订单同比捏平略增，Q3收入端咱们瞻望电网确立经由环比Q2加速、带动前期积压订单请托部分，大部分落在Q4确立旺季请托。2）网外业务方面，风光型工业市集成本开支疲弱，咱们瞻望公司工业侧收入&订单同比下跌，但新动力侧升压站确立需求有望保捏快速增长；此外，中压开关、储能等新品正在千里淀期，畴昔有望成为公司新的功绩增长点。　　国际：收入及订单均高速增长、国际计谋逐渐齐全。咱们瞻望Q3国际收入同比60%以上，Q1-3国际新增订单同比+50%以上，截止24H1，我国变压器/高压开关出口金额分离同比+26%/28%，国际需求捏续高景气，公司深耕国际市集多年，EPC带动开采出口后果显贵。1）分区域来看，拉好意思、中东、欧洲订单增速较快，北好意思市集加大干与（当今以工业侧变电站为主）。2）分家具来看，电力变压器垂危程度最高、大师龙头供给均要比及26年之后才调开释，除新兴国度电力需求带动的量增，咱们觉得24-26年均有加价的孝敬；高压开关一样垂危，加价幅度相对小于电力变；此外，电力电容器、无功抵偿安设（国际以STATCOM家具居多）也会成为增量部分。　　Q1-3策画性净现款流7.8亿元，同比+12%。其中Q3策画性现款流6.7亿元，同比-5%；Q3末左券欠债22.4亿元，较岁首+51%，预示订单较为充沛；24Q3末存货36.6亿元，较岁首+28%，其中Q3国内电网也因极点天气、供应链垂危等问题请托有所滞后，导致对公司部分产制品提货延后到Q4。　　盈利预测与投资评级：咱们保管公司24-26年归母净利润分离为20.7/25.9/30.5亿元，分离同比+32%/25%/18%，对应PE为28x、22x、19x，赐与25年27倍PE，对应见解价89.9元，保管“买入”评级。　　风险领导：国际拓展不足预期，国内电网投资不足预期，竞争加重等。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据规画，中信证券华鹏伟盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年预测准确度均值高达83.86%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.35亿，左证现价换算的预测PE为28.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增捏评级5家，中性评级1家；畴昔90天内机构见解均价为70.71。

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