太平洋：给以东鹏饮料买入评级，筹划价位263.0元

　　

太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对东鹏饮料进行商讨并发布了商讨评释《东鹏饮料：百亿后乘势进犯，平台化公司雏形已现》，本评释对东鹏饮料给出买入评级，合计其筹划价位为263.00元，现时股价为220.0元，预期高潮幅度为19.55%。

　　东鹏饮料(605499)　　评释摘录　　能量饮料兼具高粘性与高景气度，健康诉求及责任成果条目的升迁带来消耗东谈主群及场景扩容。中国软饮料行业自2013年后进入安靖增长阶段，2013-2023年销量CAGR为3.2%，但其中不乏结构化契机频出，能量饮料、透露饮料成为近十年其销量增长最快的两大子赛谈，2013-2023年销量CAGR分别为14.0%、7.5%。对标外洋来看，好意思、日两国软饮料均已迈入存量竞争阶段，但能量饮料在两国均为销量增长率先的品类，2013-2023年好意思国、日本能量饮料销量CAGR分别为5.5%、4.8%。海表里能量饮料的扩容均伴跟着社会节拍的加速，带来对健康功能性诉求以及责任成果条目的升迁，中国能量饮料的消耗东谈主群以及消耗场景也有望在此身分鞭策下完好意思快速扩容。2023年中国能量饮料行业范围为575亿元，对标外洋来看将来行业或将扩容为千亿阛阓。　　龙头里面镣铐清贫破解，其后者中东鹏饮料势能最强。中国能量饮料行业呈现一超多强花样，“一超”红牛由于里面商标讼事事件影响，给到第二梯队解围的绝佳契机，2023年红牛品牌市占率为31.0%，比较2016年下跌29.0pct。其后者以东鹏饮料为代表，2023年东鹏饮料市占率升迁至24.7%，比较2016年升迁16.1pct。东鹏饮料成为增长势头最强的能量饮料品牌，离不开里眼前瞻、聚焦的政策布局以及高效的惩办实施才智。渠谈端，公司已搭建完善的邮差商体系，前瞻性布局数字化体系赋能渠谈惩办，寰宇化推广势头建壮。家具端，高性价比定位、包装细节精妙把控，与龙头互异化分辩，收效打造百亿体量大单品，不息干预寰宇化供应链布局，范围效应握住升迁。品牌端，手脚能量饮料中鲜有嗜好品牌诱惑干预的企业，掌抓行之灵验的营销时刻论，成为领有人人有名度的民族能量饮料品牌。2023年公司东鹏特饮收入体量冲破百亿，领有2981家经销商、超7万家邮差商以及330多万家灵验结尾网点，2017-2023年公司收入CAGR为23%，经销商数目以及结尾网点数目CAGR为25%/36%，增长势头建壮。　　后百亿阶段若何看？主业有望通过寰宇化推广及东谈主群拓展冲破200亿大关，新品类延长、向平台化公司迈进。1）东鹏特饮：大单品当今正处于寰宇化快速推广阶段，关于将来大单品空间咱们继承了两种样式进行测算，时刻一：对标广东单点产出以及网点渗入率来测算，将来公司大单品空间可达到155-245亿元。时刻二：基于白领、考学东谈主群、新蓝领东谈主群数目增多以及蓝领东谈主群消耗量冉冉升迁的共同鞭策下，将来公司大单品空间可达到166-227亿元区间。2）第二成长弧线：鉴戒好意思国能量饮料龙头Monster训戒，不息品类改造、看护年青化品牌形象是龙头收效完好意思互异化解围的主因。公司布局“1+6”多品类政策，冉冉向平台化、年青化公司转型，当今公司电解质水单品“补水啦”快速起势，抢先占据高景气赛谈高点，展望2024年公司“补水啦”收入有望冲破10亿体量。电解质水首肯时时解渴补水、透露后看护体验均衡的功效需求，具备高粘性消耗基因。对标好意思国、日底本看，包含电解质水在内的透露饮料东谈主均消耗量均是能量饮料的1倍及以上体量，中国渗入率升迁空间完全。同期，公司紧抓行业发展风向推出无糖茶、即饮咖啡等品类，并推出油柑汁、椰子汁等新品布局餐饮渠谈，平台化公司初具雏形。　　若何表现公司高估值订价？参考外洋，Monster在好意思国的阛阓份额由2000年的5%升迁至2023年的44%，依靠高性价比、借助厚味可乐的强渠谈推力完好意思互异化解围，跨越红牛成为行业第一。2012-2022年Monster收入、利润CAGR分别为12%、13%，估值核心踏委果35-40X，收入及净利率升迁最快的阶段PE冲破60X。再看外洋，2023年饮料传统龙头厚味可乐收入、利润体量达到457.5/107.0亿好意思元，2013-2023年CAGR分别为-0.2%/+2.2%，当饮料龙头迈入稳态增长后估值核心踏委果20-25X。因此咱们判断，对标外洋来看东鹏尚处于寰宇化推广、平台化未成型的阶段，将来成长后劲完全，有望享受更高估值溢价。　　盈利预测：咱们展望2024-2026年完好意思收入158/200/248亿元，同比增长40%/27%/24%，完好意思利润30/39/50亿元，同比增长49.2%/29.6%/27.7%，对应PE为38/29/23X。咱们按照2024年龄迹给45倍PE，一年筹划价263元，看护“买入”评级。　　风险请示：食物安全风险；行业竞争加重；原材料老本高潮风险；新品扩充不足预期；网点开拓不足预期。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据规划，华泰证券龚源月商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利32.69亿，凭证现价换算的预测PE为34.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级31家，增持评级8家；昔时90天内机构筹划均价为231.69。

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