主业分崩离析，跨界投资受挫！两面针龚慧泉押注股权投资出路待考

　　

（原标题：主业分崩离析，跨界投资受挫！两面针龚慧泉押注股权投资出路待考）

10月17日，柳州两面针股份有限公司（以下简称“两面针”）发布公告，公司将于10月28日上昼召开2024年第一次临时鼓舞大会，共审议6项议案，其中包括《对于拟参与迷惑产业基金暨关联来回的议案》。

尊府开端：两面针2024年第一次临时鼓舞大会会议尊府

凭证两面针表现的《对于参与迷惑产业基金暨关联来回的公告》，这次拟出资1.5亿元，与民生股权投资基金贬责有限公司、广西投资指导基金有限包袱公司、柳州市产业指导基金投资贬责有限公司，共同出资迷惑柳州两面针大健康产业投资合资企业（有限合资），该合资企业筹划范畴所以私募基金从事股权投资。

两面针指出，大健康产业基金的迷惑，旨在借助专科投资机构的资源与投资贬责智商，通过产业基金与更多的优质企业和具备较好成长性的企业确立筹商，为公司带来更多的买卖契机，“作念深公司产业布局”。

但是，在参设大健康产业基金的背后，两面针盈利智商一直在吃亏线边际逗留。

尊府开端：两面针&登康口腔年报和半年报

据两面针年报和半年报显现，由于两面针盈利智商不足，两面针的归母净利润永远在吃亏线陡立逗留。尽管在2023年，公司出现同比高达43.99%的营收增长，但归母净利率仍旧仅为2.29%，中枢利润率更是低至0.14%。更为严峻的是，在2024年上半年，出现了营收正增长与利润负增长显豁背离的风物。

比较之下，雷同以牙膏为主要业务的登康口腔，其平均中枢利润率高达9.41%，是两面针平均中枢利润率1.26%的7.47倍，突显两者在盈利智商上存在巨大差距。

战术定位双重不实，主业深陷“薄利少销”逆境

事迹的倒霉进展还需要从两面针战术定位提及。

往前回首，两面针牙膏品牌创办于1978年；在1985年，两面针中药牙膏年产销量冲突1亿支；随后在1994年，领有两面针品牌的柳州市牙膏厂改选为柳州两面针股份有限公司；到了2004年，两面针更是行为国内国资“牙膏第一股”得胜上市，迎来了其发展的高光本事。

但是，旷日历久，在外部外洋日化品牌巨头宽敞中国商场以及两面针里面战术有筹划不实的双重身分影响，也曾有过“年产销量超4亿支”高光本事的两面针如今照旧欢娱不再。

尊府开端：淘宝天猫超市

凭证淘宝天猫超市的数据，两面针牙膏订价为15.9元/支，与最贵的中华薄荷味好意思白牙膏19.9/支和最低廉的佳洁士3D炫白牙膏9.9元/支比较，两面针的订价处于中高等。

凭证中国口腔清洁照拂用品工业协会2023年行业商场求教显现，2023年中国牙膏产量约为62.3万吨，同比增多3.3%，其中原土企业约35万吨占56%，同比增长12%，远高于举座商场增速。

这背后是国产牙膏品牌追求高端化和跟着东谈主均收入增长中国住户对于牙齿健康的进一步追求所致。令东谈主恻然的是，两面针并未享受到这次牙膏国产化替代的红利。

以两面针牙膏居品订价为辨别措施，往上所以冷酸灵、中华、云南白药等为主的主打高端功效的国产牙膏品牌，往下所以黑东谈主、佳洁士、高露洁等为主的主打营销策略的外洋牙膏品牌。

而两面针位于这两大运营策略的分界线，一方面与上头的高端化国居品牌比较，两面针并未体现出中药或者其他高端迥殊功效；另一方面与底下的外洋品牌比较，两面针订价较高，穷乏性价比。

因此，两面针牙膏在商场中显得“比上不足，比下多余”，冉冉被耗尽者所冷漠。凭证淘宝天猫超市数据，两面针销量最高的两面针龙井茉莉茶牙膏以至不足雷同主打国产功效性的冷酸灵极地白牙膏月销量的尽头之一。

在零卖端遭受失败之后，两面针转攻货仓一次性牙膏及关系日化居品。

凭证两面针2024年半年报，两面针旗下专职作念货仓牙膏的江苏实业公司完毕营业收入3.72亿元，同比增长35.11%。而同期专职零卖端的母公司仅完毕营业收入8,626.51万元，同比增长2.84%。货仓关系业务是零卖端业务营收的4.32倍，占总营收的72%。

在零卖商场上，两面针未能效力其当先的高端中药牙膏战术定位，因此冉冉失去了耗尽者的深爱，而在货仓批发端，两面针仍旧一错再错，再次错判。

尊府开端：两面针&登康口腔年报和半年报

在货仓日化品竞争规模，两面针面对的是极致的价钱竞争，迫使企业优化出产线，尽可能的镌汰居品出产成本。

但是，从两面针在零卖商场上与外洋品牌竞争失利的情况来看，其在成本管控方面的智商昭着有限。这少许在毛利率上获得了获胜体现，两面针的平均毛利率为17.43%，不足登康口腔平均毛利率43.43%的一半。

好像会合计，两面针在货仓日化品规模选择的是“薄利多销”的策略，因此毛利率才会相对较低。但事实并非如斯，其毛利率的低下并非只是由于销售策略的采用，而是反应了企业在成本收尾和运营成果上的不足。

尊府开端：两面针&登康口腔年报

凭证两面针和登康口腔年报盘算得出，登康口腔的平均存货盘活率为4.22，为两面针的平均存货盘活率3.38的1.25倍；同期，登康口腔的平均总钞票盘活率为1.15，为两面针的平均总钞票盘活率0.31的3.71倍。

昭着在货仓零卖规模，因为再次战术定位不实，两面针落得一个“薄利少销”的结局。

跨业投资挫败，贬责层集体更换后押注股权投资

在被外洋品牌以价钱竞争阵势打个措手不足后，两面针并未坚捏以中药为中枢的高端化策略，而是凭借着之前积蓄的资源屡次进行投资。具体而言，2004年收购亿康药业，涉足医药规模；2005年收购柳州九洲，进攻房地产行业；2008年投资广西柳江造纸厂，涉足造纸行业；2009年收购柳州两面针纸品，参预纸品制造业。

尊府开端：两面针公告

但是由于穷乏协同效应，上述四次投资，除医药板块的投资外，其余投资均在2019年前后因为永远吃亏，被动剥离。投资失败的根源在于两面针其时贬责层的战术发展商量不清。

以现在还在钞票欠债表中的亿康药业为例，凭证2024年半年报，亿康药业考究从事药品出产销售，主要居品为氨咖黄敏胶囊、银杏叶片、苍鹅鼻炎片、伤风灵冲剂等制品药以及丹皮酚、愈创木酚磺酸钾、细辛脑等原料药。

尊府开端：百度健康医典

但是，无边的业务拓展分为横向和纵向拓展，横向拓展以贪图业务为中枢进行关系产业拓展，纵向拓展则进行产业链或者价值链陡立游业务拓展。

以两面针为例，两面针横向不错以现在牙膏方位的牙齿清洁商场进攻涑涎水、牙线等细分商场规模，纵向不错进攻牙科调节药品或者照拂规模。

事实上，两面针投资的亿康药业，其出产的制品药和原料药与两面针的主业—牙膏及牙齿清洁商场并无获胜关联，无法酿成协同效应。与纸业和房地产一样，这些投资均属于跨行业投资，对贬责层的贬责智商提议了较高条目。

这也导致阅历了20年体内栽培的亿康药业，2024上半年，仅完毕营业收入5,371.69万元，占总营收10.39%，未能成为两面针新的增长点。

尊府开端：两面针公告

昭着两面针也意志到了这一问题，在2022年一年之内高管变更达6次之多，高层贬责者集体大换血。同庚，凭证两面针2022年年报，两面针营业收入下滑6.74%，净利润下滑517.03%。

在这么的布景下，广西柳州市产业投资发展集团行为两面针的大鼓舞，派出了龚慧泉来接纳两面针的总裁一职，以期扭转面孔。

在接任之后的2023年，龚慧泉带领下的两面针事迹有很猛经由改善，完毕同比43.99%的营收增长。但是龚慧泉所靠近的问题依旧严峻，两面针现在业务仅能看护本人活命，莫得异日增长的后劲，龚慧泉对两面针异日发展旅途仍旧昏暗。

行运的是，2024年7月《党的二十届三中全会决定》为两面针指明了意见，“进一步了了不同类型国有企业功能定位，完善主责主业贬责，明确国有成本要点投资规模和意见”。

这一决定明确了行为国企的两面针须以大健康为中枢投资规模，也回应了龚慧泉心中对于两面针异日该何如发展的困惑。

在这么的布景下，两面针采用押注大健康产业基金，依靠专科投资机构的贬责智商，以盼望通过体外孵化的阵势为两面针创造新的增长点。但是，这次战术交流能否让两面针重现后光，还需要时候的窥伺。