中加基金权利周报：10月宏不雅数据仍显分化之势，化债方位债供给行将起量

　　

　　市集追忆与分析

　　一级市集追忆

　　上周一级市集国债、方位债和计谋性金融债刊行界限分辨为2603亿、1346亿和1270亿，净融资额为2002亿、54亿和-245亿。金融债（不含政金债）共计刊行界限994亿，净融资额-519亿。非金信用债共计刊行界限2649亿，净融资额798亿。可转债新券刊行1只，有计划融资界限约21亿元。

　　二级市集追忆

　　上周利率举座下行。主要影响身分包括：金融数据、资金面、方位债供给、股债跷跷板效应等。

　　流动性追踪

　　公开市集净投放2671亿，其中逆回购净投放1.7万亿，灵验对冲了1.45万亿的MLF到期。大行似乎在准备连结增量方位债刊行，融出量有所下跌，资金边缘经管。

　　计谋与基本面

　　10月金融数据不足预期，但耗尽是亮点。高频数据来看：以旧换新计谋延续发力，11月初汽车销售仍保捏强盛。

　　国外市集

　　特朗普再通胀往来蒸蒸日上，好意思元增值，好意思债利率上行，好意思股、黄金跌。最终10年好意思债收盘4.43%，较前周上行13BP。

　　债市策略预测

　　短期来看，债市的扰上路分主要在化债计谋的节律。参考2015-2018年的化债流程，化债自己只触及杠杆主体的飘摇，自己对社会融资需求孝敬有限，仅仅在市集偏严慎格调下短期对长端债券有负面影响，刊行启动前市集响应最大，待供给信得过落地，跟着流动性转向宽松，长端有望回来基本面所指挥的利率趋势。10月信济数据清楚基本面仍是偏弱，坐褥端复原不足预期，需求端社零超预期进展主要与双十一提前相关。比拟此前几轮周期，本轮宽财政关于风险偏好及经济基本面的提振或需要更长的传导时辰，况兼本轮央行已开释积极格调，且12月存在传统年底确立行情，供给身分估计对债市扰动有限。转债市集方面，经济开辟属于慢变量仍需保捏追踪，债券市集透澈转向的条目尚未具备。在权利弹性方朝上，年内强刺激预期破灭，但计谋呵护格调仍在，预期的博弈可能还会捏续，不改中期乐不雅趋势。

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牵累剪辑：石秀珍 SF183