东吴证券：赐与金风科技增捏评级

　　

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对金风科技进行商榷并发布了商榷敷陈《2024三季报点评： Q3轮廓毛利率环比捏平，在手订单富有》，本敷陈对金风科技给出增捏评级，刻下股价为10.93元。

　　金风科技(002202)　　投资重心　　事件：公司24Q1-3营收358.4亿元，同比+22.2%，归母净利润17.9亿元，同比+42.1%，毛利率16.4%，同比-1.1pct，归母净利率5%，同比+0.7pct；其中24Q3营收156.4亿元，同环比+51.5％/+18.3％，归母净利润4.1亿元，同环比+4195.2%/-61.6％，毛利率14.1%，同环比-4.1/0pct，归母净利率2.6%，同环比+2.5/-5.4pct。　　Q3风机出货景气度上行，在手订单富有：Q1~3销售容量9.7GW，同比增长9.1%；拆分来看单Q3销售5.4GW，同环比+45%/+20%。为止24Q3末，公司外部待推论订单29.5GW，比较24Q2末加多5GW；其中国外订单5.5GW，比较24Q2末加多0.3GW。　　毛利率环比捏平，风机盈利能力回升在即：24Q3轮廓毛利率14.1%环比捏平，斟酌Q3风场转让较少及来风环比Q2下跌，预测Q3收入结构中风机业务占比提高，则Q3风机毛利率环比不竭提高。利润拆分来看，主要利润开端为风场运营，以及投资收益2.56亿元（主要为风场转让），风机业务不竭耗费。　　Q3规划性现款流转正：公司24Q1-3时辰用度47.7亿元，同比-8.4%，用度率13.3%，同比-4.4pct，其中Q3时辰用度20.6亿元，同环比11.3%/59.1%，用度率13.2%，同环比-4.8/3.4pct；24Q1-3规划性净现款流-65.1亿元，同37.8%，其中Q3规划性现款流16.4亿元；24Q1-3本钱开支43.2亿元，同-9.7%，其中Q3本钱开支19.7亿元，同环比-0.2%/19.8%；24Q3末存货215.5亿元，较岁首41.2%。　　盈利预测与投资评级：斟酌公司24年风场转让发扬较好，以及风机业务毛利率捏续回升，咱们上调24年盈利预测；斟酌到公司风机业务降本恶果超预期，预测25年起该部分业务盈利将罢了较大改善，咱们上调25-26年盈利预测；24-26年归母净利润预期22.8/28.6/35.6亿元（原预期为15.1/18.3/20.2亿元），同增71%/25%/25%，对应PE20x/16x/13x，保管“增捏”评级。　　风险领导：国表里需求不足预期、风机竞争加重、风场转让不足预期。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹备，长江证券曹海花商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年预测准确度均值为62.21%，其预测2024年度包摄净利润为盈利26.77亿，凭证现价换算的预测PE为17.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级8家；畴昔90天内机构斟酌均价为8.94。

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